Активы могут оказаться у кредиторов


Роснефть заложила нефть китайцам

Общая сумма корпоративного долга Роснефти на 01.03.2013 составляла 2.2 трлн. рублей (или 72 млрд. долл)! Долгосрочные кредиты и займы - 1,714 трлн. руб., краткосрочные - 468 млрд. руб. Порядка 63% кредитного портфеля– это зарубежные кредиты. Больше половины долга «Роснефти» обусловлено выкупом доли ТНК-ВР в 2013 году.

Структура сделки состояла из казначейских акций «Роснефти» на $10,9 млрд, денежных средств и краткосрочных финансовых активов - $13,4 млрд, кредитов и займов международных банков - $31 млрд. (Bank of America Merrill Lynch, Barclays Bank, BNP Paribas, BTMU, Citibank, Credit Agricole, ING Bank, Intesa Sanpaolo Banking Group, JP Morgan, Mizuho Corporate Bank, Natixis, Nordea Bank, SMBC, Societe Generale и Unicredit Bank). Также, Роснефть привлекла кредит у BP на 2 года на сумму $12,7 млрд. его срок истекает 22 декабря 2014 года. В течение 2013 года Роснефть подписала контракты на поставку нефти, предусматривающих получение предоплаты. Суммарный объем поставки составляет порядка 400 млн. тонн.

Основные условия контрактов:

  • предоплата составляет не более 30% от стоимости общего объема нефти;
  • погашение предоплаты осуществляется путем физической поставки нефти.
  • начало погашение предоплат предусмотрено с 2015 года.

Долгосрочные кредиты Роснефти обеспечены преимущественно уступкой кредитору прав требования в отношении выручки по экспортным контрактам на поставку сырой нефти.

Заимствования "Роснефти", обеспеченные экспортными поставками нефти составляли 71,4% от общего объема ее задолженности по состоянию на 31 марта 2012 г. В мае 2013 г. «Роснефть» заложила китайской CNPC еще не добытую нефть (365 млн т на 25 лет). Китайцам обещано долевое участие в разработке таких крупных и перспективных месторождений, как Ванкор и Среднеботуобинское.

Эти доли позволят CNPC контролировать в России извлекаемые запасы нефти по категориям С1 + С2 объемом 1,2 млрд. т

Для справки: все доказанные запасы нефти Китая на конец 2013 г составляли 2,5 млрд. т

31 млрд. долл.

заняла Роснефть в 2013 году у банков для покупки ТНК-ВР

400 млн. т нефти

уже заложены Роснефтью под полученные предоплаты по долгосрочным контрактам

Rosneft's debt portfolio

Источник: Stratfor

Прочие долгосрочные обязательства
Источник: Роснефть

Газпрому нужна «Сила Сибири», чтобы покрыть текущую задолженность

Чистый долг «Газпрома» на конец I квартала 2014 года составлял 27,2 млрд. долл. Глава компании, А. Миллер, уже обратился к В. Путину с просьбой отменить налог на проценты по кредитам в китайских банках.

В мае 2014 года «Газпром» подписал с CNPC 30-летний контракт на поставку в Китай до 38 млрд. куб. м газа в год по газопроводу «Сила Сибири» с Чаяндинского и Ковыктинского месторождений, начиная с 2019 г. Китай готов выдать аванс по проекту «Сила Сибири» при условии, что он будет истрачен на закупку необходимых для строительства товаров и услуг в Китае. Это крупнейший в истории проект, дороже, чем Северный и Южный потоки вместе взятые. Аналитики-пессимисты говорят, что доход от газа не окупит стоимость инфраструктуры. В Пекине подтвердили согласие выделить до 25 млрд. долл. в качестве предоплаты за газ. Общие капиталовложения оцениваются Газпромом более чем в 100 млрд. долл. хотя изначально заявлялась сумма в 55 млрд. долл. Окупаемость проекта по чистому доходу превышает 16 лет, а по чистому дисконтированному доходу проект не окупается даже к 2048 г.

У Сбербанка сумма еврооблигаций составляет порядка 17 млрд. долл., из них в евро – 1.5 млрд., в швейцарских франках – 1.1 млрд., в долларах США – 12.5 млрд. Кроме этого, синдицированных кредитов на начало года в валюте у Сбербанка было на сумму 118 млрд. рублей. Из них краткосрочной задолженности (с погашением до конца 2015 года) – на сумму немногим менее 300 млрд. рублей.

У ВЭБа есть задолженность объемом 7.4 млрд. долл. в еврооблигациях. При этом, учитывая текущие проблемы с олимпиадными кредитами и украинскими активами и потребность госкомпании в средствах, эта сумма может быть очень чувствительной для банка.

Возможно, западные кредиторы не получив выплат по кредитам, предложат капитализировать долг, т.е. перевести задолженность в собственность. Теоретически, западные кредиторы в счет погашения долгов могут изъять зарубежные активы российского бизнеса. У российских банков, например, наибольшая часть самых ликвидных зарубежных активов (депозиты, кредиты, корсчета, наличная валюта) приходится на Великобританию - 26,4% и США -13,6%. Еще почти 40% зарубежных активов российских банков сосредоточены в Германии, Кипре, Голландии и Швейцарии.

10 раз

во столько дороже стоимость 1 км газопровода «Силы Сибири», чем китайского из Туркменистана

к 2048 году

проект «Сила Сибири» по чистому дисконтированному доходу не окупается

Страшное слово "ковенанты"

При получении кредитов западные банки большое внимание уделяют ковенантам. Как правило, в них фиксируются показатели отношения долга к EBITDA (прибыли до процентов, налогов и амортизации), или жесткое правило недопущения дефолта. Если ковенанты не выполняются, кредиторы имеют право истребовать свой долг назад. Так было в 1998 году с Газпромом, который потерял миллиарды, поскольку «сработали» ковенанты перед Deutche Bank и прочими кредиторами. Сегодня в ковенантах Газпрома прописывается даже суммы предельной налоговой задолженности.

Пример ЮКОСа Россия проиграла длившийся почти десять лет судебный процесс, инициированный экс-акционерами ЮКОСа. Третейский суд в Гааге фактически признал ЮКОС экспроприированной и оценил потери ее бывших акционеров примерно в 50,02 млрд. долл. Причем приставы получат возможность взыскивать средства с ответчика принудительно.

50 млрд. долл.

должна выплатить Россия акционерам ЮКОСа по решению Гаагского суда

Раздел «Ковенанты» в одном из договоров Газпрома (реферативный перевод)

10.1 Газпром не будет допускать какого-либо обременения доходов, активов для обеспечения любой финансовой задолженности, кроме данного договора.

10.3 Газпром не может без предварительного письменного согласия Кредитора, проводить какие-либо реорганизации, если такая реорганизация может оказать существенное негативное влияние на способность Газпрома выполнять свою оплату.

10.4.1 Газпром без предварительного письменного согласия Кредитора не может использовать доходы, возникшие от контрактов на продажу газа, газового конденсата, нефти или любого другого углеводорода на приобретение активов, которые имеют совокупный сумму свыше 3 млрд. долл.

10.6 Газпром обязуется не допускать задолженность по налогам и правительственным сборам на сумму не более 500 млн. долл.

11.1.1 Дефолтом признается случай, когда Газпром не в состоянии оплатить в течение трех рабочих дней любую сумму, подлежащую выплате по займу.

11.1.12 Любое изъятие, принудительное отчуждение, экспроприация или национализация на сумму более 15% от балансовой стоимости активов Газпрома невозможно.

«Сложные проценты -
величайшее математическое открытие в истории».
А. Эйнштейн